1982年9月15日，新華社發(fā)布我國將發(fā)行熊貓金幣的消息，由此我國的熊貓金幣誕生了。用享譽(yù)世界和珍稀可愛的大熊貓作為錢幣主題應(yīng)該說是一個(gè)充滿智慧的創(chuàng)造。自從栩栩如生和憨態(tài)可掬的熊貓幣誕生以來，我國的金幣市場(chǎng)從小到大，從境外到境內(nèi)，一直伴隨熊貓幣的發(fā)展逐步成長(zhǎng)。 
據(jù)統(tǒng)計(jì)（見文末附表、圖1和圖2），到2016年底，我國的熊貓幣發(fā)行有97個(gè)項(xiàng)目、572個(gè)幣種、總數(shù)量6583.67萬枚、總重量5538.96萬盎司、市場(chǎng)價(jià)總值815.54億元。以上數(shù)據(jù)已經(jīng)分別占到我國現(xiàn)代貴金屬幣總量相應(yīng)指標(biāo)的23.26%、26.62%、62.23%、57.66%和57.48%。與此同時(shí)，從1982年開始發(fā)行熊貓幣到2016年底銷售規(guī)模不斷擴(kuò)大，年度平均增長(zhǎng)率已達(dá)17.49%。

這些數(shù)據(jù)充分說明，我國的熊貓幣已經(jīng)形成一個(gè)龐大錢幣家族，成為了我國金幣市場(chǎng)物質(zhì)基礎(chǔ)中最重要的組成部分和支點(diǎn)。沒有熊貓幣就沒有我國現(xiàn)代貴金屬幣的豐富多彩，沒有熊貓幣也就沒有我國金幣市場(chǎng)的今天。

一、熊貓幣如何分類 
我國的熊貓幣已經(jīng)形成一個(gè)龐大的錢幣家族，對(duì)其進(jìn)行適當(dāng)分類將成為人們認(rèn)識(shí)它們的重要方法和窗口。 
（一）按經(jīng)濟(jì)屬性分類 
按照經(jīng)濟(jì)屬性分類，我國的熊貓幣將分為投資幣和紀(jì)念幣（見圖3）。

熊貓投資幣指由中國人民銀行發(fā)行，投資功能更加突出的熊貓幣。在我國的熊貓幣中，特指1盎司、1/2盎司、1/4盎司、1/10盎司、1/20盎司5種普制熊貓金幣和1盎司、1/2盎司兩種普制熊貓銀幣。2016年開始實(shí)行金衡盎司改為國家標(biāo)準(zhǔn)重量單位“克”后，還包含30克、15克、8克、3克、1克5種普制熊貓金幣和30克普制熊貓銀幣。 
熊貓紀(jì)念幣指由中國人民銀行發(fā)行，具有特定主題或特定紀(jì)念題材的熊貓幣。在全部熊貓幣中，特指扣除投資幣之外的所有熊貓幣。 
在經(jīng)濟(jì)屬性上將熊貓幣分為投資幣和紀(jì)念幣，并不是說投資幣沒有文化藝術(shù)價(jià)值，只是突出它們?cè)谕顿Y屬性上的特性。目前對(duì)這種分類還存在不同觀點(diǎn)，但這種分類已經(jīng)得到國內(nèi)外普遍認(rèn)同。 
在我國發(fā)行的熊貓幣中，投資幣和紀(jì)念幣的發(fā)行幣種數(shù)、總數(shù)量、總重量和市場(chǎng)價(jià)總值等方面的結(jié)構(gòu)（見文末附表和圖4）。

如圖4所示，從發(fā)行的幣種數(shù)量看，紀(jì)念幣是投資幣的1.61倍。除此之外，在發(fā)行的總數(shù)量、總重量和市場(chǎng)價(jià)總值方面，投資幣都是整個(gè)熊貓幣的主體，它們分別占到相應(yīng)指標(biāo)的88.55%、79.16%和83.96%。由此可以說投資幣是我國熊貓幣的主體，同時(shí)也是整個(gè)現(xiàn)代貴金屬幣最重要組成部分中的支點(diǎn)。 
（二）紀(jì)念幣分類 
投資幣中，從材質(zhì)上看，熊貓幣僅涵蓋黃金和白銀兩種貴金屬，直徑和重量規(guī)格相對(duì)簡(jiǎn)單，以下將重點(diǎn)分析紀(jì)念幣的細(xì)化分類。對(duì)紀(jì)念幣的分類將主要圍繞項(xiàng)目主題、貴金屬材質(zhì)、質(zhì)量等級(jí)、重量規(guī)格和鑄造技術(shù)等方面展開。 
1.按項(xiàng)目主題分類 
在紀(jì)念幣中，項(xiàng)目的主題相對(duì)比較豐富，它們大致可以分為幾個(gè)類型（見圖5）。

如圖5所示，特定主題紀(jì)念幣主要是指紀(jì)念幣中的各種精制幣，以及不包括在投資幣內(nèi)的普制幣，它們沒有明確的紀(jì)念主題。例如2017版1公斤精制熊貓金幣和1991版1克普制熊貓金幣。而特定紀(jì)念題材紀(jì)念幣則具有明確紀(jì)念主題，其中又可分為紀(jì)念熊貓幣發(fā)行項(xiàng)目、香港錢幣展項(xiàng)目和熊貓加字幣項(xiàng)目。如中國熊貓金幣發(fā)行35周年金銀紀(jì)念幣、第3屆香港錢幣展覽會(huì)雙金屬紀(jì)念幣和青島銀行成立20周年熊貓加字金銀紀(jì)念幣。 
在　　紀(jì)念幣按項(xiàng)目主題的分類中，各個(gè)主要板塊的項(xiàng)目數(shù)、幣種數(shù)、總數(shù)量、總重量和市場(chǎng)價(jià)總值等方面的結(jié)構(gòu)（見文末附表和圖6）。

如圖6所示，在按項(xiàng)目主題的分類中，加字幣的項(xiàng)目數(shù)最多，特定主題的項(xiàng)目數(shù)次之，分別占55.67%和35.05%。在幣種數(shù)量方面，特定主題項(xiàng)目的幣種數(shù)最多，加字幣次之，分別占56.94%和24.36%。在總數(shù)量方面，加字幣的數(shù)量最大，特定主題的數(shù)量次之，分別占55.05%和22.79%。在總重量方面，特定主題項(xiàng)目的幣種總盎司數(shù)最多，加字幣次之，分別占64.05%和29.94%。在市場(chǎng)價(jià)總值方面，同樣也是特定主題項(xiàng)目的市場(chǎng)價(jià)總值最高，加字幣次之，分別占63.13%和26.10%。 
通過這些數(shù)據(jù)可以看到，在紀(jì)念幣中，特定主題紀(jì)念幣和加字幣已經(jīng)成為絕對(duì)主體，其中加字幣更是在很多指標(biāo)中處于權(quán)重較大地位。 
2.按貴金屬材質(zhì)分類 
我國熊貓幣中的紀(jì)念幣（以下簡(jiǎn)稱“熊貓紀(jì)念幣”）主要由金、銀、鉑、鈀和金銀雙金屬鑄造而成。這些不同材質(zhì)板塊的幣種數(shù)、總數(shù)量、總重量和市場(chǎng)價(jià)總值等方面的結(jié)構(gòu)（見文末附表和表1）。

如表1所示，在幣種數(shù)量的分布中，金幣的幣種數(shù)最多，占45.04%。在發(fā)行數(shù)量的分布中，銀幣的枚數(shù)最多，占71.68%。在發(fā)行重量的分布中，銀幣的盎司總量最高，占92.19%。在市場(chǎng)價(jià)總值方面，金幣的權(quán)重最大，占64.26%。 
通過以上數(shù)據(jù)可以看到，在紀(jì)念幣中，金幣和銀幣是絕對(duì)主體。 
3.按質(zhì)量等級(jí)分類 
熊貓紀(jì)念幣存在普制和精制兩種不同的鑄造質(zhì)量等級(jí)。這些不同質(zhì)量等級(jí)板塊的幣種數(shù)、總數(shù)量、總重量和市場(chǎng)價(jià)總值等方面的結(jié)構(gòu)（見文末附表和圖7）。

如圖7所示，與普制幣相比，精制幣占據(jù)了紀(jì)念幣各項(xiàng)主要指標(biāo)的主體。 
4.按重量規(guī)格分類 
我國熊貓紀(jì)念幣的重量規(guī)格從5公斤到1克共有22種，幾乎涵蓋了大部分現(xiàn)代貴金屬幣的重量規(guī)格。為方便起見，將這些不同的重量規(guī)格分為五個(gè)區(qū)間進(jìn)行展現(xiàn)。它們分別是，特大規(guī)格：?jiǎn)蚊稁欧N重量≥5千克；大規(guī)格：5千克＞單枚幣種重量≥1千克；中等規(guī)格：1千克＞單枚幣種重量≥100克；一般規(guī)格：100克＞單枚幣種重量≥1/10盎司(3.1104克)；小規(guī)格：1/10盎司(3.1104克)＞單枚幣種重量。這些不同重量規(guī)格板塊的幣種數(shù)、總數(shù)量、總重量和市場(chǎng)價(jià)總值等方面的結(jié)構(gòu)（見文末附表和表2）。

如表2所示，在重量規(guī)格方面，除大規(guī)格的總重量占比排在首位之外，一般重量規(guī)格的指標(biāo)均排在首位，是重量規(guī)格分類的主體，小規(guī)格和特大規(guī)格均權(quán)重較小。 
5.按技術(shù)特征分類 
熊貓紀(jì)念幣的加工鑄造技術(shù)相對(duì)比較復(fù)雜，為簡(jiǎn)化起見，將這些不同的工藝鑄造技術(shù)分為如表3所示的幾類。我國熊貓紀(jì)念幣主要采用了本色、本色鍍金、本色鑲金、本色加厚和彩色移印等多種鑄造技術(shù)。另外，在表3沒有列入的鑄造技術(shù)中，還有各種復(fù)雜的噴砂技術(shù)和多種復(fù)雜邊形。由此，可以說熊貓紀(jì)念幣已經(jīng)成為我國鑄幣技術(shù)的百花園。

二、熊貓幣發(fā)展歷程中的重大事件 
熊貓幣經(jīng)歷了35年不斷發(fā)展，承載了一代代金幣人的智慧、奮斗、艱辛與汗水，同時(shí)也在螺旋式的發(fā)展中不斷創(chuàng)造出新業(yè)績(jī)，為金銀幣市場(chǎng)奉獻(xiàn)了豐富多彩的發(fā)展空間。那么在這段發(fā)展歷程中又有哪些具有影響意義的重大事件呢？ 
1.熊貓幣的誕生日 
我國熊貓金幣的內(nèi)部研發(fā)工作從1981年開始，期間經(jīng)歷國外考察、制定方案、研制開發(fā)、推廣策劃等大量的準(zhǔn)備工作。1982年9月15日通過新華社向世界發(fā)出官方消息稱，中國人民銀行從9月15日開始，正式在境外和香港地區(qū)發(fā)行熊貓金幣。因此可以說，1982年9月15日是我國熊貓幣最重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，從此，我國的熊貓幣揚(yáng)帆起航。將我國熊貓幣的誕生日確定為1982年9月15日無可爭(zhēng)辯（見圖8、圖9）。

2.熊貓金幣形制創(chuàng)新和國際規(guī)范化 
1967年，南非開始發(fā)行投資型克魯格金幣，成色91.67%，到1970年，形成1盎司、1/2盎司、1/4盎司和1/10盎司4種重量規(guī)格，沒有標(biāo)注面額。1979年加拿大開始發(fā)行投資型楓葉金幣，成色99.9%，只有1盎司一種重量規(guī)格。1982年，我國發(fā)行的熊貓金幣主要是結(jié)合自身情況和借鑒上述兩種投資型金幣特點(diǎn)制定的實(shí)施方案：成色99.9%，4種重量規(guī)格，沒有標(biāo)注面額。為了適應(yīng)有關(guān)國家錢幣進(jìn)口的相關(guān)規(guī)定，從1983年起，熊貓金幣不但開始標(biāo)注面額，同時(shí)還增加了1/20盎司金幣品種，成為投資金幣重量規(guī)格的首創(chuàng)。這種1/20盎司的金幣被國際收藏界稱為“中國規(guī)格”。1983年以后一些主要國家發(fā)行的投資型金幣也部分參照我國熊貓金幣的基本形制，成為一種國際慣例（見圖10）。

3.熊貓金幣國內(nèi)市場(chǎng)啟動(dòng) 
1984年以前，熊貓幣主要在境外和香港地區(qū)銷售，國內(nèi)沒有銷售網(wǎng)點(diǎn)，國內(nèi)居民要想購買，需要通過某種特殊渠道使用外匯券才能買到。1984年8月31日，對(duì)我國金幣市場(chǎng)的發(fā)展來說，是極其重要的一天。當(dāng)天新華社發(fā)布消息稱，從即日起，國內(nèi)居民可持人民幣購買熊貓金銀幣。這一天標(biāo)志著中國金幣的國內(nèi)市場(chǎng)正式啟動(dòng)（見圖11），同時(shí)也是熊貓幣開始面向國內(nèi)銷售的重要一天，當(dāng)天銷售的品種及價(jià)格見表4。

4.熊貓幣榮獲的國際大獎(jiǎng) 
隨著熊貓幣在境外宣傳和推廣，我國發(fā)行的1983版1盎司普制熊貓金幣和27克精制熊貓銀幣分別獲得1985年度克勞斯世界硬幣大獎(jiǎng)中的“最佳金幣”獎(jiǎng)和“最佳銀幣”獎(jiǎng)（見表5）。熊貓幣前后11次在國內(nèi)外錢幣評(píng)選中獲獎(jiǎng)，表明熊貓幣的國際、國內(nèi)影響力不斷提升。

5.熊貓幣邁向?qū)I(yè)化營(yíng)銷 
1987年以前，我國的金幣銷售業(yè)務(wù)隸屬于中國印鈔造幣總公司。為適應(yīng)金幣事業(yè)發(fā)展，1987年8月，中國人民銀行決定成立中國金幣總公司，從此，我國金幣發(fā)行的規(guī)劃和經(jīng)營(yíng)開始走向?qū)I(yè)化的發(fā)展道路，為熊貓幣營(yíng)銷奠定了更好的體制機(jī)制基礎(chǔ)。當(dāng)年12月3日，首屆熊貓金幣國際經(jīng)銷會(huì)議在北京召開。這種每年一次的熊貓金幣國際經(jīng)銷會(huì)議一直延續(xù)到1999年，為開拓我國熊貓金幣境外市場(chǎng)發(fā)揮了重要作用。 
6.熊貓投資銀幣開始發(fā)行 
在1989年以前發(fā)行的熊貓幣中，熊貓銀幣都屬于紀(jì)念幣中的精制幣范疇。1989年，我國首枚1盎司普制熊貓銀幣誕生，健全了熊貓投資幣的完整結(jié)構(gòu)（見圖12）。每年發(fā)行一枚標(biāo)準(zhǔn)熊貓銀幣（2016版以后改為30克銀幣）的做法一直延續(xù)至今。

7.開始公布部分年版投資幣實(shí)際鑄造數(shù)量 
2000年之前，我國的投資幣為不限量發(fā)行，同時(shí)也不公布實(shí)際鑄造數(shù)量。從2000年開始到2005年，中國金幣總公司向社會(huì)公告了普制熊貓金銀幣的實(shí)際鑄造數(shù)量，開始啟動(dòng)銷售信息公開制度。2006年以后，這種信息公開制度又一次終止。 
8.調(diào)整熊貓金幣面額 
雖然我國熊貓幣標(biāo)注的面額僅為貨幣符號(hào)，但與黃金價(jià)格之間仍存在一定的對(duì)價(jià)關(guān)系。隨著國際黃金價(jià)格的波浪式上升，原有標(biāo)注面額偏低的問題已經(jīng)顯現(xiàn)。為在某種程度上體現(xiàn)金幣面額與實(shí)際價(jià)值之間的關(guān)系，從2001年開始，中國人民銀行適度調(diào)整了金幣面額。2001年調(diào)整后的面額標(biāo)準(zhǔn)一直沿用至今。熊貓金幣新舊面額的對(duì)應(yīng)關(guān)系（見表6）。

9.組建投資幣專業(yè)化經(jīng)營(yíng)企業(yè) 
為加強(qiáng)投資幣宣傳和營(yíng)銷力度，2002年1月15日，隸屬于中國金幣總公司的上海金幣投資有限公司組建成立，為逐步擴(kuò)大投資幣的宣傳和市場(chǎng)推廣，搭建起更加專業(yè)的營(yíng)銷機(jī)構(gòu)。上海金幣投資有限公司成立后，我國普制熊貓金幣國內(nèi)銷售量從2002年的2.36萬盎司，擴(kuò)大到2016年的61.96萬盎司，實(shí)現(xiàn)了熊貓金幣市場(chǎng)銷售重心從境外到境內(nèi)的重大轉(zhuǎn)移和不斷跨越。 
10.商業(yè)銀行體系進(jìn)入熊貓幣銷售渠道 
2009年之前，我國的熊貓幣大多在原有的特許經(jīng)銷體系內(nèi)宣傳推廣。2009年中國金幣總公司首先與中國銀行開展合作推廣熊貓幣。到2016年底，中國金幣總公司已經(jīng)與國內(nèi)11家商業(yè)銀行建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，在交易系統(tǒng)注冊(cè)登記的銷售網(wǎng)點(diǎn)達(dá)到454家，不斷開拓出熊貓幣銷售的新局面。 
11.普制熊貓金幣免征增值稅 
為促進(jìn)我國金幣市場(chǎng)健康發(fā)展，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，2013年1月18日，財(cái)政部發(fā)布“關(guān)于熊貓普制金幣免征增值稅政策的通知”（財(cái)稅[2012]97號(hào)），決定自2012年1月1日起，免征五種特定規(guī)格熊貓普制金幣的增值稅。這項(xiàng)重大政策的出臺(tái)不僅為普制熊貓金幣的大規(guī)模官方回購提供了政策和稅制保證，同時(shí)也為加快我國金幣事業(yè)的發(fā)展提供了重要契機(jī)和條件。 
12.金銀幣盎司改克 
為全面貫徹“中華人民共和國計(jì)量法”，從2016年開始，包括熊貓幣在內(nèi)的我國現(xiàn)代貴金屬幣的重量計(jì)量單位由盎司全面改為克。由于目前我國金幣市場(chǎng)主要在國內(nèi)，盎司改克措施將有利于中國金幣在國內(nèi)市場(chǎng)的推廣和普及。 
13.投資幣的發(fā)行規(guī)模創(chuàng)出歷史高點(diǎn) 
長(zhǎng)期以來，我國的投資金幣一直呈波浪式發(fā)展，但一直沒有突破1988年版47.97萬盎司的年銷量。這種情況在2016年已經(jīng)改變。2016年我國投資金幣的年度鑄造量已經(jīng)達(dá)到66.71萬盎司，實(shí)現(xiàn)了歷史性突破，并首次跨入世界五大投資金幣行列。投資銀幣在2015年和2016年也實(shí)現(xiàn)800萬盎司的年度銷售規(guī)模，創(chuàng)出歷史新高。 
14. 投資金幣試行憑證式交易 
2016年之前，熊貓金幣的交易方式僅局限于實(shí)物交割。從2016年12月開始，在交通銀行試點(diǎn)憑證交易方式。這種全新交易方式將更好地發(fā)揮投資金幣的投資功能，提供新型交易工具。 
三、熊貓幣花絮 
在我國已經(jīng)發(fā)行的572種熊貓幣中，有不少幣種的發(fā)行背景不同，特色各異，其中也有不少值得回味的花絮和繼續(xù)追尋的故事。 
1.熊貓幣中的克朗幣 
“克朗”是一些北歐國家使用的貨幣名稱或單位。在世界錢幣界，一般將直徑38毫米、重量27克、成色90%左右的銀幣稱為克朗（Crown）幣。由于我國早期發(fā)行的金銀幣主要在境外銷售，為適應(yīng)境外錢幣市場(chǎng)環(huán)境，1983年在我國首次發(fā)行熊貓精制紀(jì)念銀幣（見圖13）時(shí)，也采用了這種形制（1983版精制熊貓銀幣重量27克、直徑38.6毫米、成色90%）。在我國現(xiàn)代貴金屬幣中，精制熊貓銀幣首先采用克朗幣的形制，先后發(fā)行有1983版、1984版和1985版三個(gè)幣種。在此后的非熊貓幣項(xiàng)目中，有94個(gè)幣種也采用了克朗幣形制?？死蕩乓恢笔菄H錢幣收藏界熱門的收藏專題。

2.整個(gè)現(xiàn)代貴金屬幣中唯一的鈀幣材質(zhì) 
眾所周知，我國現(xiàn)代貴金屬幣使用的貴金屬有黃金、白銀、鉑金和鈀金。但是鈀金是唯一在熊貓精制幣中使用過的貴金屬材質(zhì)。1989年，我國首次發(fā)行1盎司精制鈀金熊貓幣（見圖14），后續(xù)在2004年和2005年，也鑄造發(fā)行了1/2盎司精制鈀金熊貓幣。從貴金屬材質(zhì)看，這三枚鈀金幣已經(jīng)成為我國眾多貴金屬幣中的稀有幣種。

3.單枚重量和交易價(jià)格最高的熊貓幣 
熊貓幣共有22種重量規(guī)格，其中1991年發(fā)行的“中國熊貓金幣發(fā)行10周年金銀紀(jì)念幣”項(xiàng)目中的5公斤金幣（見圖15）是重量規(guī)格的頂峰。這枚發(fā)行量?jī)H為10枚的熊貓精制金幣，在2011年4月30日的日本泰星東京錢幣拍賣會(huì)上以1.276億日元成交（折合人民幣約1036.75萬元），成為目前為止，我國現(xiàn)代貴金屬幣有公開交易記錄的單枚成交最高價(jià)。

4.重量規(guī)格最小的熊貓幣 
2016年盎司改克之后，含金量1克的金幣已為公眾廣泛知曉。實(shí)際上，1克的熊貓金幣早在1991年就已誕生，它是“1991版熊貓金銀幣紀(jì)念幣”中的1克普制熊貓金幣（見圖16），可稱為1克小金貓的龍頭幣種。它的公告發(fā)行量為11萬枚，與實(shí)際鑄造量差距較大。

5.熊貓加字幣 
借1995年首屆北京國際郵票錢幣博覽會(huì)之機(jī)，我國首次發(fā)行了“1995北京國際郵票錢幣博覽會(huì)1盎司熊貓加字銀幣”。它是在1995版1盎司普制熊貓銀幣正面的下方加鑄“95北京國際郵票錢幣博覽會(huì)”字樣鑄成的（見圖17）。國際上原本沒有加字幣概念，這是我國金幣營(yíng)銷企業(yè)借鑒郵票發(fā)行情況進(jìn)行的首創(chuàng)和獨(dú)創(chuàng)。在我國，自從熊貓加字幣出現(xiàn)后，這個(gè)幣種得以迅速發(fā)展，目前已經(jīng)發(fā)行了56個(gè)項(xiàng)目、86個(gè)幣種，總重量1154.11萬盎司，在熊貓紀(jì)念幣內(nèi)形成了一個(gè)規(guī)模相對(duì)較大的板塊。

6.第一枚彩色幣 
在今天看來，利用彩色移印技術(shù)鑄造貴金屬幣已經(jīng)比較常見。但是，我國的第一種彩色幣也是出于熊貓紀(jì)念幣，它們就是1997版精制熊貓幣中的1盎司彩色銀幣和1/2盎司彩色銀幣（見圖18）。這兩枚彩色銀幣開創(chuàng)了我國彩色幣的先河。

7.市場(chǎng)存量最神秘的熊貓幣 
在我國發(fā)行的眾多熊貓幣中，廣大收藏投資者對(duì)其中一些幣種的發(fā)行信息、流通信息和市場(chǎng)存量信息非常感興趣，一直在不斷研究探索。其中1997年發(fā)行的“5盎司+2盎司”熊貓雙金屬紀(jì)念幣應(yīng)該算是最引人關(guān)注的。這枚雙金屬幣公告發(fā)行量為199枚，記錄的實(shí)鑄量大約為25%左右，但是目前市場(chǎng)流通量為零（見圖19）。據(jù)了解，這枚雙金屬幣在金幣博物館內(nèi)存有一枚，某位收藏家手中存有一枚，其他數(shù)量長(zhǎng)期無影無蹤。那么問題來了：這枚金幣真正鑄造了多少？又銷售出去多少？賣出的到底去向如何？它們現(xiàn)在還是否存世？到底為什么不見市場(chǎng)流通？這些問題值得不斷深入研究和探討，以便逐步揭開這個(gè)幣種的神秘面紗。

8.唯一只改變年號(hào)，不改變圖案的投資幣 
自我國的投資幣發(fā)行以來，每年不但變更鑄造年號(hào)，同時(shí)也變化設(shè)計(jì)圖案。為仿效一些國家的做法，2002年開始進(jìn)行大膽試驗(yàn)。2002版的投資幣只改變了鑄造年號(hào)，設(shè)計(jì)圖案與2001版完全相同（見圖20）。可能因?yàn)槭袌?chǎng)無法適應(yīng)這種變化，這種做法僅維持了一年，2003年以后繼續(xù)沿用以往慣例。每年的新品不但改變鑄造年號(hào)，同時(shí)也重新設(shè)計(jì)圖案，延續(xù)了我國投資幣的最大特點(diǎn)。

9.數(shù)量最多的套裝幣 
有些幣種成套設(shè)計(jì)銷售已經(jīng)成為我國現(xiàn)代貴金屬幣中的常見現(xiàn)象，但大多為2枚一套、4枚一套或8枚一套。但是2007年發(fā)行的“中國熊貓金幣發(fā)行25周年金銀紀(jì)念幣”卻打破這種慣例，發(fā)行了由25枚金幣和25枚銀幣分別成套的金幣套裝和銀幣套裝，成為單體項(xiàng)目幣種數(shù)量最多的套裝幣（見圖21）。收藏者可在一個(gè)精美包裝內(nèi)，觀賞到此前發(fā)行的所有投資金幣和投資銀幣的設(shè)計(jì)風(fēng)采。

10.版別最多的板塊 
研究版別是錢幣文化的重要組成部分。由于我國的熊貓幣大多由多家造幣企業(yè)同時(shí)鑄造同一幣種，加上鑄造過程的復(fù)雜性，因此極易形成不同版別。例如其中有些年版熊貓幣的大字版和小字版等。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前見于市場(chǎng)交易的各種熊貓幣版別大約有220多種，占整個(gè)見于市場(chǎng)交易的現(xiàn)代貴金屬幣版別大約百分之六十五，成為了版別最多的大型板塊。在這些版別中既有官方公布的版別，也有民間研究發(fā)現(xiàn)的版別，還有本應(yīng)屬于質(zhì)量差異的情況，當(dāng)然也存在存疑版別、殘次品、戲做幣和臆造幣。如何甄別這些所謂的版別，將是錢幣文化深入研究的重要課題。

四、熊貓幣的市場(chǎng)價(jià)值 
我國熊貓幣的市場(chǎng)價(jià)值由文化藝術(shù)價(jià)值和收藏投資價(jià)值共同構(gòu)成，兩者之間既有聯(lián)系，也有區(qū)別，共同形成了熊貓幣的市場(chǎng)價(jià)值。 
（一）文化藝術(shù)價(jià)值 
何為我國熊貓幣的文化藝術(shù)價(jià)值？簡(jiǎn)單地講，就是人們?cè)谛茇垘诺膭?chuàng)意、設(shè)計(jì)、雕刻、鑄造、收藏及傳播過程中的精神價(jià)值。 
熊貓幣以我國享譽(yù)世界的國寶大熊貓為主題，在國內(nèi)外各種人群中的認(rèn)知度極高，是我國現(xiàn)代貴金屬幣中少有的能夠跨越不同國家文化差異的項(xiàng)目，是聯(lián)結(jié)我國人民與世界人民友誼的紐帶。熊貓幣不僅可以寄托人們對(duì)大自然的熱愛和對(duì)美好生態(tài)環(huán)境的憧憬，同時(shí)也可成為傳播中國形象和風(fēng)采的重要載體?？梢哉f項(xiàng)目主題意義重大。 
從熊貓幣的設(shè)計(jì)要素看，正面以我國最著名的古代建筑之一的北京天壇為主景，充分反映出中華文化的博大精深。背面圖案的熊貓?jiān)O(shè)計(jì)千姿百態(tài)，活靈活現(xiàn)，生動(dòng)描繪出人們對(duì)大熊貓神秘生活的遐想?？梢哉f設(shè)計(jì)要素精準(zhǔn)全面。 
從熊貓幣的設(shè)計(jì)雕刻看，傾注了我國數(shù)代錢幣設(shè)計(jì)雕刻大師的精神世界和藝術(shù)奉獻(xiàn)。不管是具象的生動(dòng)造型，還是抽象的卡通形象；不管是全景描繪，還是局部形象刻畫，都充分體現(xiàn)出設(shè)計(jì)雕刻者對(duì)藝術(shù)的不斷追求和創(chuàng)新?？梢哉f，設(shè)計(jì)雕刻豐富多彩。 
從熊貓幣的鑄造技術(shù)創(chuàng)新看，也充分襯托出我國鑄幣技術(shù)的最新發(fā)展。用金屬的光感來反映大熊貓的黑白毛色是我國造幣人的創(chuàng)造。用各種復(fù)雜的噴砂技術(shù)來襯托大熊貓的豐滿形象也是我國造幣人工匠精神的體現(xiàn)。彩色、鍍金、鑲金和雙金屬等技術(shù)的采用更是以熊貓幣為起點(diǎn)，可以說技術(shù)創(chuàng)新碩果累累。 
在熊貓幣發(fā)行過程中，還有風(fēng)格不同、材質(zhì)各異、圖文并茂的各種包裝物、鑒定證書和宣傳品，它們也是熊貓幣的重要組成部分，體現(xiàn)出設(shè)計(jì)者和經(jīng)營(yíng)者對(duì)傳播熊貓幣的精神奉獻(xiàn)。 
從熊貓幣的世界影響看，在我國獲國際獎(jiǎng)項(xiàng)的金銀幣中，熊貓幣占到近40%，是獲獎(jiǎng)幣中最大板塊。這種情況說明我國熊貓幣的藝術(shù)價(jià)值已經(jīng)得到國際錢幣界的認(rèn)可，同時(shí)也體現(xiàn)出世界各國人民喜愛大熊貓、追尋大熊貓的極大熱情。熊貓幣已經(jīng)成為代表中國形象的重要錢幣標(biāo)志和名片。 
就像嬰兒出生一樣，熊貓幣的鑄造發(fā)行只完成了最初工作，后續(xù)的市場(chǎng)傳播過程更是承載著人們的精神寄托。自從我國的熊貓幣發(fā)行以來，收藏群體不斷擴(kuò)大。這里既有一批批普通的“貓迷”，也有享譽(yù)錢幣界的大小“貓王”；既有數(shù)量龐大的國內(nèi)收藏者，也有數(shù)量不少的國外收藏家與研究者。家中一枚可愛的熊貓幣也能成為小朋友們的最愛。這些熊貓幣的追尋者不管市場(chǎng)風(fēng)云如何變幻，都始終不離不棄。他們熱愛熊貓錢幣文化，研究探尋著其中的故事和趣聞，體驗(yàn)著收藏過程中的喜怒哀樂，領(lǐng)會(huì)著錢幣收藏的真諦，鑄就了中國金幣文化的脊梁。 
一枚枚看似靜態(tài)的熊貓幣實(shí)際上充滿了生命活力，這種生命的力量激勵(lì)著造幣人不斷創(chuàng)新和進(jìn)取，帶動(dòng)收藏研究者不懈鉆研努力，促進(jìn)著人們向全世界不斷傳播中國符號(hào)和形象。這些精神價(jià)值已經(jīng)為熊貓幣的文化藝術(shù)價(jià)值創(chuàng)造出無限的想象空間。 
（二）收藏投資價(jià)值 
何為我國熊貓幣的收藏投資價(jià)值？簡(jiǎn)單來講，就是按資金成本計(jì)算的買入價(jià)與賣出價(jià)之間的比價(jià)關(guān)系。這種比價(jià)關(guān)系不僅要考慮各種熊貓幣的絕對(duì)增值幅度，同時(shí)也要與各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對(duì)比，形成在考慮時(shí)間成本和機(jī)會(huì)成本在內(nèi)的相對(duì)評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)。 
在熊貓幣中，投資幣占比較大。而在熊貓紀(jì)念幣中，金幣和銀幣又占據(jù)了大部分紀(jì)念幣份額。為簡(jiǎn)化起見，以下將主要分析投資幣和紀(jì)念幣中金銀幣的投資價(jià)值，其他細(xì)分板塊的投資價(jià)值可通過附表詳細(xì)了解。 
在下面的分析中，將主要使用如下指標(biāo)： 
變動(dòng)成本溢價(jià)率（S/BD值）：即市場(chǎng)價(jià)與統(tǒng)計(jì)時(shí)點(diǎn)的貴金屬價(jià)值的比值，俗稱料價(jià)比。 
CPI比較值（簡(jiǎn)稱CBZ）：用于衡量熊貓幣實(shí)際增值幅度是否跑贏同期CPI的指標(biāo)。 
存款利率比較值（簡(jiǎn)稱LBZ）：用于衡量現(xiàn)代貴金屬幣實(shí)際增值幅度是否跑贏同期存款利率的指標(biāo)。 
貨幣貶值幅度比較值（簡(jiǎn)稱HBZ）：用于衡量現(xiàn)代貴金屬幣實(shí)際增值幅度是否跑贏同期貨幣貶值的指標(biāo)。（說明：當(dāng)CBZ、LBZ、HBZ大于1時(shí)，表明幣種或板塊的實(shí)際增值幅度優(yōu)于相應(yīng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，反之則表明劣于相應(yīng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。） 
比較值綜合評(píng)分（簡(jiǎn)稱BH）：用于衡量現(xiàn)代貴金屬幣收藏投資價(jià)值的綜合指標(biāo)，主要用于評(píng)價(jià)各幣種或板塊之間的相對(duì)投資價(jià)值，單獨(dú)使用沒有經(jīng)濟(jì)意義。 
1.變動(dòng)成本溢價(jià)率 
圖22為主要幣種變動(dòng)成本溢價(jià)率分布圖。如圖所示，投資銀幣與紀(jì)念銀幣的S/BD值均優(yōu)于大盤，投資金幣與紀(jì)念金幣的S/BD值均弱于大盤。

2.CPI比較值 
圖23為主要幣種CPI比較值分布圖。如圖所示，投資銀幣的CBZ值優(yōu)于大盤，其他板塊的CBZ值均弱于大盤。其中表現(xiàn)最弱的是紀(jì)念金幣，板塊整體增值幅度沒有跑贏CPI累計(jì)值。

3.存款利率比較值 
圖24為主要幣種存款利率比較值分布圖。如圖所示，投資銀幣的LBZ值優(yōu)于大盤，其他板塊的LBZ值均弱于大盤。其中，投資金幣、紀(jì)念金幣和紀(jì)念銀幣板塊的增值幅度均沒有跑贏LBZ累計(jì)值。

4.貨幣貶值速度比較值 
圖25為主要幣種貨幣貶值速度比較值分布圖。如圖所示，投資銀幣的HBZ值優(yōu)于大盤，并且跑贏了貨幣貶值速度。其他板塊的HBZ值均弱于大盤，且均沒有跑贏HBZ累計(jì)值。

5.投資價(jià)值綜合指標(biāo) 
圖26為主要幣種投資價(jià)值綜合指標(biāo)分布圖。如圖所示，投資銀幣和紀(jì)念銀幣的BH值均優(yōu)于大盤，投資金幣和紀(jì)念金幣的BH值均弱于大盤。

6.投資幣經(jīng)濟(jì)屬性的轉(zhuǎn)化 
我國投資幣的發(fā)行時(shí)間已有35年，對(duì)于一些早期發(fā)行的投資幣來講，由于當(dāng)時(shí)某些幣種發(fā)行數(shù)量較少，加之市場(chǎng)的損耗和沉淀，市場(chǎng)存量已經(jīng)大幅減少。因此，市場(chǎng)交易價(jià)格的表現(xiàn)相對(duì)比較突出，已經(jīng)顯示出紀(jì)念幣特性。例如1995版1/2盎司熊貓普制金幣。如何判斷投資幣中某一幣種經(jīng)濟(jì)屬性是否轉(zhuǎn)換？我們假設(shè)，當(dāng)投資幣內(nèi)某一幣種的BH值高于紀(jì)念幣的平均BH值時(shí)，它們的經(jīng)濟(jì)屬性已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變。有關(guān)這種轉(zhuǎn)變的統(tǒng)計(jì)分析（見表7）。

如表7所示，在投資金幣中，已經(jīng)有25個(gè)幣種出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)屬性的轉(zhuǎn)變，占投資金幣總量的13.59%。在投資銀幣中，已經(jīng)有6個(gè)幣種出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)屬性的轉(zhuǎn)變，占投資銀幣總量的17.14%。 
通過以上數(shù)據(jù)可以看到： 
1.投資銀幣和紀(jì)念銀幣的各項(xiàng)投資價(jià)值指標(biāo)普遍相對(duì)較優(yōu)，這可能與銀幣絕對(duì)價(jià)格相對(duì)較低有關(guān)，同時(shí)也反映出供需關(guān)系的不同狀況，這也是當(dāng)前金幣市場(chǎng)平均消費(fèi)水平的間接反映。 
2.從變動(dòng)成本溢價(jià)率（S/BD值）看，投資金幣的整體平均溢價(jià)水平為19.20%，這個(gè)數(shù)據(jù)已經(jīng)從整體上充分反映出投資金幣市場(chǎng)交易價(jià)格緊隨貴金屬價(jià)格波動(dòng)而變化的基本特性。 
3.在投資幣內(nèi)部，由于受到多種條件變化和影響，其中部分幣種的經(jīng)濟(jì)屬性已經(jīng)發(fā)生變化。數(shù)據(jù)表明，如何認(rèn)識(shí)我國的投資幣不能采用僵化和形而上學(xué)的思想方法。對(duì)我國的投資幣而言，情況也是復(fù)雜的，與紀(jì)念幣相對(duì)應(yīng)往往存在我中有你、你中有我的情況。人們既要從整體上充分認(rèn)識(shí)經(jīng)濟(jì)屬性差異在收藏投資價(jià)值上的不同，同時(shí)也要分別對(duì)待它們內(nèi)部的變化，更好地掌握收藏投資價(jià)值變化規(guī)律。 
4.從熊貓幣各項(xiàng)投資指標(biāo)的數(shù)據(jù)情況看，整體上不夠理想。分析其中的主要原因：①從大的外部環(huán)境看，整個(gè)市場(chǎng)還處于深度調(diào)整之中，當(dāng)然，熊貓幣也不可能幸免。②對(duì)熊貓幣，特別是投資金幣起重要影響作用的黃金價(jià)格走勢(shì)沒有根本性好轉(zhuǎn)，目前正處于區(qū)間震蕩，使金價(jià)高點(diǎn)時(shí)銷售的投資金幣的投資價(jià)值仍處于負(fù)面。③在整個(gè)熊貓紀(jì)念幣中，加字幣占比不小，而這個(gè)系列幣種的市場(chǎng)表現(xiàn)普遍不佳，從而對(duì)整個(gè)紀(jì)念幣板塊產(chǎn)生了很大下拽作用。④在熊貓紀(jì)念幣中，一些近年發(fā)行的特定主題金銀幣也表現(xiàn)不佳，很多幣種的市場(chǎng)價(jià)格也緊貼貴金屬價(jià)格而變化，對(duì)整個(gè)熊貓紀(jì)念幣的市場(chǎng)表現(xiàn)也產(chǎn)生了負(fù)面影響。 
5.數(shù)據(jù)表明，任何投資活動(dòng)都存在風(fēng)險(xiǎn)，熊貓幣也不例外。如何能讓廣大收藏投資及消費(fèi)群體實(shí)現(xiàn)熊貓幣文化藝術(shù)價(jià)值和收藏投資價(jià)值的動(dòng)態(tài)統(tǒng)一，將是一個(gè)重要課題。 
綜上所述，熊貓幣的投資價(jià)值是動(dòng)態(tài)的，特別是在當(dāng)前整個(gè)市場(chǎng)處于深度調(diào)整之時(shí)，投資價(jià)值明顯偏弱，人們希望隨著市場(chǎng)的企穩(wěn)和回升，熊貓幣能夠表現(xiàn)出更好的收藏投資價(jià)值。 
五、如何發(fā)展熊貓幣 
在我國的金幣市場(chǎng)中，熊貓幣是整個(gè)現(xiàn)代貴金屬幣極其重要的物質(zhì)基礎(chǔ)，其中投資金幣又是這個(gè)物質(zhì)基礎(chǔ)的核心。從目前國內(nèi)黃金市場(chǎng)的消費(fèi)結(jié)構(gòu)看，雖然2016年投資金幣的年銷售量已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高，達(dá)到66.71萬盎司，但是與國內(nèi)實(shí)物金條消費(fèi)總量相比，僅占其中的11.73%。數(shù)據(jù)說明我國投資金幣的市場(chǎng)發(fā)展路途還很遙遠(yuǎn)，擴(kuò)容空間巨大。努力發(fā)展我國的金幣市場(chǎng)，就是要大力發(fā)展投資金幣，這是整個(gè)金幣市場(chǎng)的核心和關(guān)鍵。大力發(fā)展投資金幣不僅可以積極落實(shí)藏金于民的國家政策，增加大眾投資黃金的選擇品種，同時(shí)也可以大大提高中國金幣在整個(gè)社會(huì)中的地位和影響力，從而推動(dòng)整個(gè)金幣事業(yè)更大發(fā)展。 
如何大力發(fā)展投資金幣，首先要對(duì)目前整個(gè)現(xiàn)代貴金屬幣的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行重大調(diào)整。大力壓縮紀(jì)念幣的發(fā)行項(xiàng)目和品種，把發(fā)展投資金幣作為整個(gè)金幣工作的重中之重，把工作重心轉(zhuǎn)移到投資金幣的擴(kuò)展和營(yíng)銷上來。如果沒有思想認(rèn)識(shí)上的提高和發(fā)展戰(zhàn)略的調(diào)整，我國的投資金幣就不可能有突破性發(fā)展。 
大力發(fā)展我國的投資金幣，還必須大幅度提高投資金幣在整個(gè)黃金投資市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性和影響力。雖說我國的投資金幣由國家壟斷發(fā)行，但是作為一種以投資功能為主要特色的黃金產(chǎn)品來說，也將面臨整個(gè)黃金投資市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)。如何適當(dāng)降低零售價(jià)格、大幅縮小官方買賣差價(jià)、豐富各種交易工具，充分利用好國家批準(zhǔn)的免稅政策、建立起順暢有效的官方回購體系，將成為提高我國投資金幣市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵發(fā)力點(diǎn)。只要投資金幣具備這種投資優(yōu)勢(shì)，就一定會(huì)有大量資金主動(dòng)進(jìn)場(chǎng)，形成不請(qǐng)自來的新局面。 
大力發(fā)展我國的投資金幣，還要繼續(xù)擴(kuò)大已經(jīng)建立起來的商業(yè)銀行銷售體系，同時(shí)鼓勵(lì)有實(shí)力的民營(yíng)黃金企業(yè)積極介入，逐步構(gòu)建起覆蓋面廣泛和方便投資者交易的營(yíng)銷系統(tǒng)。與此同時(shí)，還要繼續(xù)堅(jiān)持不懈地加大宣傳推廣力度，利用多種形式宣傳投資金幣，讓人們?cè)谙胭徺I黃金產(chǎn)品時(shí)，能夠想到投資金幣也是選項(xiàng)之一。 
大力發(fā)展我國的投資金幣，還必須把保護(hù)收藏投資者利益作為重要工作。這里首先要?jiǎng)?chuàng)造條件建立有效的投資金幣市場(chǎng)信息查詢系統(tǒng)，大幅提高交易信息的透明度，逐步改變由于交易信息不對(duì)稱給收藏投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn)和損失。要正確宣傳投資金幣的投資價(jià)值，充分提示風(fēng)險(xiǎn)，避免不實(shí)宣傳誤導(dǎo)民眾的不當(dāng)商業(yè)行為。只要廣大收藏投資及消費(fèi)群體的利益能夠得到充分保障，形成經(jīng)銷機(jī)構(gòu)和收藏投資者的命運(yùn)共同體，就一定會(huì)有大量資金和人群不斷進(jìn)入金幣市場(chǎng)，形成一個(gè)良性發(fā)展新局面。 
我國投資金幣的市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿薮?，只要政策和方法?duì)路，積極解決發(fā)展中存在的問題與障礙，努力實(shí)施向投資金幣要規(guī)模、求效益的發(fā)展戰(zhàn)略，在較短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)100萬盎司的年度銷售規(guī)模是完全可能的。再經(jīng)過一段時(shí)間的努力，實(shí)現(xiàn)300萬盎司的年度銷售規(guī)模也是值得期待的。即使實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，投資金幣的年度銷售規(guī)模也僅占國內(nèi)實(shí)物金條消費(fèi)總量的30%～40%。 
中國金幣市場(chǎng)的發(fā)展關(guān)鍵看熊貓幣，其中投資金幣將成為最重要的發(fā)力點(diǎn)。人們期盼再創(chuàng)輝煌的熊貓幣，能夠繼續(xù)帶動(dòng)我國金幣市場(chǎng)闊步前行。

注：在我國的熊貓幣中，除貴金屬熊貓幣之外還有銅質(zhì)熊貓幣。本文所述的熊貓幣是貴金屬熊貓幣的簡(jiǎn)稱。文中涉及的數(shù)據(jù)來源于“2016年版中國現(xiàn)代貴金屬幣信息分析系統(tǒng)”。在本文的撰寫過程中得到馬天一、袁雄、唐欣等先生的幫助和支持，在此表示感謝。 
  
主要參考文獻(xiàn)： 
1.中國金幣總公司：《中華人民共和國貴金屬紀(jì)念幣圖錄》，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，（1979?2014） 
2.趙燕生：《中國現(xiàn)代貴金屬幣的理論與實(shí)踐》，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2016 
3.趙燕生：《中國現(xiàn)代貴金屬幣市場(chǎng)分析報(bào)告（2016）》，中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2017 
  
說明：本文刊載于：中國熊貓金幣三十五周年圖冊(cè)

（轉(zhuǎn)自“集幣在線”）